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     在去年底的A股市場(chǎng)，你要是沒(méi)有重倉(cāng)傳統(tǒng)的周期性股票，收益很有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)平均水平。而對(duì)于追求絕對(duì)收益的私募來(lái)說(shuō)，如果去年末沒(méi)有重倉(cāng)藍(lán)籌股，不僅遭遇到私募業(yè)績(jī)排名的巨大壓力，還會(huì)受到來(lái)自客戶的質(zhì)疑。在投資的市場(chǎng)，對(duì)于私募來(lái)說(shuō)，雖然說(shuō)是追求絕對(duì)收益，但能讓客戶取得比別人高的收益，才能收獲客戶的掌聲與點(diǎn)贊，否則，真真切切的殘酷不僅讓你領(lǐng)會(huì)到客戶的現(xiàn)實(shí)，甚至?xí)屇銓?duì)這個(gè)世界上人與人之間的溫情、理解與支持產(chǎn)生嚴(yán)重的懷疑。

  私募老王征戰(zhàn)資本市場(chǎng)多年，最近3年以來(lái)，老王的投資邏輯說(shuō)起來(lái)很簡(jiǎn)單：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的當(dāng)下，傳統(tǒng)的周期性藍(lán)籌股即便估值便宜，也是便宜有便宜的道理，因?yàn)閭鹘y(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型可能只是少部分，大部分可能要么自行消亡，要么被兼并收購(gòu)。唯有新興產(chǎn)業(yè)才代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于真正有成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)類股票來(lái)說(shuō)，估值高一點(diǎn)是正常的，正因?yàn)樗麄兇砹宋磥?lái)，當(dāng)然要給予一定的估值溢價(jià)。季報(bào)和年報(bào)將不斷證明，只有新興產(chǎn)業(yè)類股票的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨艑?duì)得起一定的估值泡沫，周期性股票哪怕迎來(lái)估值 修復(fù)行情，季報(bào)和年報(bào)披露的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖搽y以支撐一點(diǎn)點(diǎn)的估值溢價(jià)。

  去年年底，A股市場(chǎng)掀起了一波藍(lán)籌股行情，至于這波行情的背后邏輯，現(xiàn)在看來(lái)有一大把的理由予以合理解釋。但在當(dāng)時(shí)，不管邏輯如何，面對(duì)股價(jià)一個(gè)勁地往上漲，很多私募都掉抓頭沖進(jìn)了藍(lán)籌股，但老王始終不為所動(dòng)，“我明知道藍(lán)籌股后來(lái)還會(huì)繼續(xù)漲，我重倉(cāng)的很多創(chuàng)業(yè)板股票也并非一出貨就跌停，但如果賣出創(chuàng)業(yè)板股票，很顯然與我的投資邏輯背道而馳，這種我看不明白的錢我寧愿不轉(zhuǎn)。如果這點(diǎn)誘惑都承受不了，像我們這種在資本市場(chǎng)混了十多年的老人就等于是白干了！”老王的話雖然有點(diǎn)夸張，但在去年年底，他的資產(chǎn)組合里大多數(shù)是創(chuàng)業(yè)板股票，股價(jià)跌個(gè)不停，藍(lán)籌股卻漲個(gè)不停，原本很有希望進(jìn)入同類產(chǎn)品年度業(yè)績(jī)排名前20名的幾只私募產(chǎn)品，最終因?yàn)闊o(wú)緣藍(lán)籌股的上漲收益，最終都排名在中游。一位多年的老朋友兼客戶，受不了藍(lán)籌股的上漲，跑來(lái)老王辦公室質(zhì)問(wèn)，最終因?yàn)橐庖?jiàn)不同而抽走了自己的5000萬(wàn)資金。

  老王說(shuō)，他當(dāng)時(shí)不是沒(méi)動(dòng)過(guò)心，也想應(yīng)客戶的要求賣掉一部分能夠出得了貨的創(chuàng)業(yè)板股票，但想想自己十多年碰到過(guò)太多經(jīng)不起誘惑的投資者遭遇失敗的案例，他最終還是聽(tīng)從了內(nèi)心的召喚。但所有這些決定必須有一個(gè)前提，這就是你的判斷必須是正確的，至少你自己認(rèn)為是絕對(duì)正確的。老王始終就有一個(gè)樸素的觀點(diǎn)：周期性股票不代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，大盤(pán)股的上漲，主要是受滬港通這一利好的刺激，加上融資融券的杠桿效應(yīng)，最終資金容量大的大盤(pán)股成為了市場(chǎng)的領(lǐng)漲龍頭。但這只是A股市場(chǎng)特定時(shí)期的短期效應(yīng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板股票一定還是主流，盡管短期估值泡沫需要釋放，但只要是真正的成長(zhǎng)股，一定能夠經(jīng)得住市場(chǎng)的考驗(yàn)。

  今年以來(lái)，面對(duì)年初券商股的大幅上揚(yáng)和創(chuàng)業(yè)板股票的繼續(xù)下跌，老王繼續(xù)面對(duì)公司同事和客戶的巨大壓力，有同事甚至遞交了辭職書(shū)，直言老王投資太刻板，不懂得靈活應(yīng)變。在經(jīng)過(guò)了難熬的堅(jiān)守之后，老王終于等來(lái)了以互聯(lián)網(wǎng)股票為首的創(chuàng)業(yè)板股票的大幅上揚(yáng)。

  老王重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的主要品種就是互聯(lián)網(wǎng)股票，其投資邏輯也極其簡(jiǎn)單：未來(lái)是互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，所有的行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的改造，一網(wǎng)“網(wǎng)”遍天下已經(jīng)是我們所面臨的真實(shí)生活圖景，地球村的任何一個(gè)行業(yè)、任何一個(gè)人在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代都無(wú)所逃遁，互聯(lián)網(wǎng)一定會(huì)誕生出最大的投資機(jī)會(huì)。互聯(lián)網(wǎng)與眾多行業(yè)的交織與融合，將會(huì)產(chǎn)生出眾多的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)旅游、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)餐飲、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥，哪些行業(yè)會(huì)首先被互聯(lián)網(wǎng)化呢？顯然是那些市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮得最充分，政策方面最先支持的細(xì)分行業(yè)，從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，首先是互聯(lián)網(wǎng)金融，無(wú)數(shù)的P2P、小微金融企業(yè)的發(fā)展，印證了互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展；其次是那些民營(yíng)資本最先挖掘的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)，比如在線教育，老王的好幾個(gè)朋友都投資了互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)。因此，就互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)來(lái)說(shuō)，老王看得最真實(shí)的，就是互聯(lián)網(wǎng)金融和在線教育，這兩個(gè)板塊是他買入最多的行業(yè)。

  接下來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)要發(fā)展，軟件和網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)也亟待跟上，軟件股和網(wǎng)絡(luò)安全股成為老王繼互聯(lián)網(wǎng)金融和在線教育之后最看好的兩大類別資產(chǎn)。從目前的情況來(lái)看，老王的互聯(lián)網(wǎng)股票投資已經(jīng)取得了巨大成功，接下來(lái)，他要做的，是繼續(xù)挖掘互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)的新藍(lán)海，在互聯(lián)網(wǎng)股票的投資上走得更穩(wěn)、更安全。